有些段子，当年是包袱。 后来成了注脚。 那位在台上把“世界杯”说成“世界悲剧”的先生，大概不会想到，多年之后，远在华尔街的一群人，会因为另一场“超级杯”，突然集体失眠。
一 今年的超级杯，广告价格再创新高。 30秒，几百万美元起步。 镜头一转，人工智能巨头们轮番上场，光影流转，未来澎湃，字幕里全是“重塑”“赋能”“进化”“颠覆”。 一切都显得势不可挡。 一切都显得理所当然。 电视机前的投资人端着啤酒，看着那些画面，心里默念：时代来了。 问题是—— 历史也看过这样的场面。
二 2000年1月，同样是超级杯。 互联网公司扎堆买广告。 还记得那只卖宠物用品的袜子狗吗？ 还记得那些说要改变零售、改变金融、改变一切的创业公司吗？ 两个月后，纳斯达克见顶。 接下来，是两年的下坡路。 不是互联网错了。 是股价走得太快。 当年电视里的广告，也很昂贵，也很宏大，也很自信。 没人觉得自己站在山顶。
三 这一次当然不同。 今天的科技巨头有现金流，有利润，有客户，有护城河。 它们不是空气公司。 它们的技术也是真的。 问题不在技术。 问题在节奏。 资本市场最容易犯的错，不是看错方向。 而是走得太急。 当所有人都相信未来已经提前兑现， 当估值里写满十年的增长预期， 当分析报告里只剩下“长期看好”四个字—— 风险就不再需要制造，它只需要等待。
四 超级杯从来不只是体育。 它是情绪。 当一个行业开始用全民娱乐的舞台庆祝自己时，往往意味着，它已经进入最自信的阶段。 自信不是错。 过度自信才是。 当资金高度集中，当仓位过于拥挤，当叙事几乎没有杂音—— 任何一点现实的延迟，都可能放大成价格的震荡。 牛市里，人们最容易犯的错，是把趋势当成确定性。
五 那位相声演员擅长什么？ 擅长节奏。 擅长让人笑着笑着放松警惕。 资本市场也是如此。 涨着涨着，大家开始觉得自己比历史聪明。 觉得这次不一样。 觉得旧规则失效。 如果未来的盈利兑现稍慢一点，如果算力需求放缓一点，如果利率拐个弯—— 市场未必会崩。 但它一定会重新定价。 而重新定价，从来不温柔。
六 技术革命是真的。 人工智能的浪潮也是真的。 但市场定价，是另一套逻辑。 历史告诉我们： 真正改变世界的技术，往往伴随着阶段性的过热。 问题从来不是会不会调整。 问题是—— 谁在高位买入，谁在低位离场。 如果有一天超级杯被人戏称为“超级悲剧”， 别怪段子。 市场从来不是被笑话打倒的。 它是被自己的热情推到边缘的。 当全民舞台上灯光最亮的时候， 投资人最好多看一眼现金流表。 笑可以继续。 但别睡着。
编者按：写得不错，就是标题用郭德纲太噱头了，如果正文把郭德纲融进去，标题就名副其实了
来源：新面壁计划 编辑：杨泓艳
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