从百亿高峰跌落，重庆记者苦等一个IPO

刘海明

【案例】

从百亿高峰跌落，重庆记者苦等一个IPO

12月中旬，重庆一家互联网公司，向港交所递交了招股书。

其有个有趣的名字——“猪八戒”网，实际控制人为朱明跃。

今年49岁的他，出生于重庆酉阳县，原本是一名媒体人，曾先后担任《黔江日报》《重庆晚报》记者。

招股书显示，朱明跃是公司最大股东，透过八戒实业和堆龙高老庄，持股28%。

厉兵秣马17年，猪八戒网仍未实现盈利。此次IPO，前途未卜。

屡败屡战

这是朱明跃第3次冲击IPO。

猪八戒网共获得8轮融资，投资方包括IDG资本、长江基金、重庆文投集团等。2015年拿到C轮融资时，其估值飙涨到110亿元。

彼时，朱明跃意气风发地表示：“我们拿到了26亿元融资，志得意满、自信爆棚，整个公司都在飞速扩张。”

朱明跃

这是他的巅峰时刻，其后公司遇挫。

“风头早就没了，8年时间过去了，猪八戒网落伍了，主流互联网行业人士基本不关注了。”海豚智库创始人、电商分析师李成东告诉《21CBR》记者。

据李成东分析，该网站淡出公众视野的一大原因，是“业绩差”。

招股书显示，2021年至2023年6月底，该公司累计亏损6.75亿元；收入也逐年下滑，2020年为7.6亿元，2022年仅5.4亿元。

主业不振，朱明跃前两次冲击上市，均以失败告终。

他为何如此执着？

“有时候，上市是被逼无奈，公司有对赌条款。如果不上市，创始人可能就要承担责任。”李成东猜测。

细看招股书，根据认购协议，赛伯乐恒汇、两江产业集团、汉江基金和长江基金等部分投资者，拥有一项“撤回投资权利”。

若招股书遭撤回、拒绝或退回，上述投资者有权要求创始人朱明跃及其公司购回股份。

天眼查显示，两江产业集团，是重庆两江新区管理委员会旗下基金；汉江基金隶属于湖北襄阳市属国有资本投资运营集团；长江基金也有国资背景。

“国资入股后，需要找机会退出，再去投资别的公司，这是一种常见的运作方式。”一位知情人士解释。

作为创始人兼董事长，朱明跃的工资并不高，去年薪金94万元，股份奖励占大头，有3075万元。因连年亏损，公司也未推出分红计划。上市后，其手头股份也有了变现途径。

服务转型

创立公司时，朱明跃的思路是做服务众包，涵盖网站建设、文案策划等内容。“每撮合成一单，从中拿一定比例的佣金。”他这样解释盈利模式。

猪八戒用户曾称自己为“威客”，即通过互联网把自己的知识、能力转换成实际收益的人。

作为中间商，猪八戒网起势快，后遭遇瓶颈。

“买卖双方私下交易，完全没猪八戒什么事。”朱明跃发现，佣金模式暴露出“跳单”等问题。

他寻求转型，采取零佣金制度，吸引了大批企业用户入驻，公司规模迅速扩大。其还探索了一些新业务，猪八戒网一度进入房产、教育等领域，均以失败告终。

现阶段，该公司的主要商业模式，是撮合企业雇主及服务商的交易，不收佣金，收取会员费、广告费、工具费等。

举个例子，企业雇主，若想找到合适的服务商，需要支付一笔匹配费用；服务商若想获得较好的推荐位置，也得支付广告费。

简单来说，猪八戒可看作“企业界的淘宝”，服务“买家（企业）”与“卖家（灵活就业专用人才等）”。

近年来，该公司还开拓了两大新业务，“产业服务”和“政府区域企业服务生态促进合作业务”。

“我们为创业园区内的企业提供定制办公空间及独立工位等拎包入住服务解决方案，并提供物业、水电及网络服务等服务套餐。”该公司如是描述业务内容。

政府相关合作业务，是指猪八戒网与地方政府合作，帮助其招揽企业进驻当地产业园区。项目通常需要三到五年完成，政府每年会根据评估，决定来年补贴的支付。

2022年及2023年上半年，其分别获得1.31亿元和4590万元的政府相关收入。

政府合作业务的占比，现在大体在两成左右。

一记重击

在朱明跃的努力下，现阶段，猪八戒可提供810种“企业服务”，比如品牌设计、网站建设、工商财税服务等。

2023年1-6月，其GMV为76亿元，客单价为7.6万元。

“猪八戒网转型做B端企业服务后，经营企稳，但相较C端众包的业态，丧失了部分想象空间。”易观合伙人、企业数字化中心总经理张澄宇评价道，其保住了下限，制约了上限。

“互联网玩家，若没有在细分市场取得龙头地位和流量定价权，大概率会陷入弱势地位。”张澄宇补充。

AI大模型兴起，也给了猪八戒一记重击。

以美工设计为例，价格低廉的生成式AI，已经大范围应用在各个领域。这恰恰是猪八戒网的起家业务。

针对一些简单的设计需求，企业可直接使用大模型出图，不必在猪八戒网上找供应商。

“对猪八戒这样的企业服务供需撮合平台来说，大模型暂时不构成大的威胁。从中长期来看，将AI嵌入到自身企业服务解决方案中，是猪八戒网潜在的破局机会。”张澄宇表示。

管理层在招股书里表示，未来计划加大对AI、大数据分析等创新技术的投入，进一步提升企业雇主与服务商需求的匹配能力。

猪八戒网已经5年没有拿到新融资了，公司现金及现金等价物共1.9亿元。

猪八戒网持续亏损，缺乏自我造血能力，对于朱明跃而言，确实需要抓住上市的救命稻草。

来源：21世纪商业评论
链接：https://mp.weixin.qq.com/s/AvZIL1wI2jNab_0tZ6Eg2Q

编辑：郑程程